文：权衡财经研究员 李力

编：许辉

海外网今天报道，美国总统特朗普当地时间27日前往自己位于弗吉尼亚州的私人高尔夫俱乐部。而另一边，美国约翰斯·霍普金斯大学发布的新冠疫情最新统计数据显示，美国累计确诊病例超过250万例，累计死亡病例例。

衣食住行，生老病死处处是民生，人们离不开医院和药店所代表的医疗服务机构。这块持续的消费市场，也催生了众多服务于医疗服务机构的高科技公司。其中专注于医疗物资的智能管理领域的苏州艾隆科技股份有限公司（下称：艾隆科技）便是其中一员，艾隆科技2019年6月19日向证监会报送创业板上市招股书，而事隔一年后，却转投科创板，依旧拟发行不超1,930万股，比例不低于25%。募集资金从3.17亿元增加到4.77亿元，项目多一个补充流动资金1.6亿元。张银花作为董事长兼总经理持有股份总数的39.82%，为控股股东及实际控制人，一旦发行成功，其股权将稀释为29.87%。

分级诊疗加互联网医院直接改变客户形态，主营产品增幅无几，轻研发重销售业绩冲动下行贿，环评文件与招股书募集资金些许差异，不到三成的控股权能否让艾隆科技走得更远些？

服务客户占总数比例极小，分级诊疗互联网医院改变客户形态

艾隆科技在分析公司前景时，描述的前景据统计，国内需要改扩建的医院数量庞大，其中近八成的医院存在改、扩建问题，二成医院需要新建。其中标注数据来源：《谈医院改扩建的规划设计》，查此文为广东江门市规划勘察设计研究院杨明豪2007年所著，主要讲述还是建筑类的规划，查万方数据，被引用的次数才4，可见被重视程度也不高，作为行业前景来描述，有点欠缺。

招股书中，艾隆科技称公司产品已覆盖国内600 余家医疗卫生机构（其中包含300 余家三甲医院），包括北京协和医院、上海瑞金医院、华中科技大学同济医学院附属同济医院、中南大学湘雅医院等国内著名医院，看起来很多，实际上占比极小。

截至2019年9月底，全国医疗卫生机构数达100.8万个，医院数量增至33,589个，较2018年同期增加1,469个。其中民营医院21,671个，占比64.5%，公立医院11,918个，占比35.5%，从行业形态来看艾隆服务的客户占全国医院数量的比例还是很小，约为1.78%。

近几年互联网医院蓬勃发展，到2019年10月全国已有269家互联网医院，互联网医院降低更多的是医院的门诊率，把本集中到中大医院的诊疗变得更分散。同时随着分级诊疗机制的深化，医保转诊支付政策的调整，中大医院的规模扩大将受到限制，中大医院的增收趋势将会全面遇冷遇到"瓶颈"。几种夹击之下，客户形态将从中大规模变得更松散发展，这对致力于以大数据分析，"物联网"概念打造"全院级"、"一体化"医疗物资智能管理整体方案的艾隆科技来说，反而是一种更为不利的趋势。

毛利率稍高于同行，营收增幅几无变化

招股书披露，报告期内，公司营业收入分别为1.96亿元、2.39亿元、2.91亿元，同期对应的净利润分别为0.41亿元、0.52亿元、0.54亿元。营收增幅从21.94%微降至21.75%，公司主营业务销售毛利率分别为55.04%、60.09%、57.25%；而选择对比的同行56.51%、55.43%、51.56后期稍高于同行。

其中智慧药房营收分别为1.29亿元、1.43亿元、1.60亿元。占总营收比例逐年下降从67.81%、61.69%到56.73%，从其产品毛利率分别为62.74%、66.87%、68.95%来看，虽毛利率有所上涨，但营收增幅在10.8%-11.9%区间保持低速的增长，艾隆科技的市场拓展主力已经遇到了瓶颈。

另一占比较高的智慧病区营收为0.27亿元、0.3亿元、0.22亿元，占总营收比例一路走低，分别为14.44%、12.91%、7.85%，其毛利率也浮动很大32.30%、60.68%、48.96%。专利系2017年收购自优点优唯的智能病区综合管理柜销售量甚至2019年对2018直接对半。

令人不解的是，智能气动物流2017年平均单价是36.32万元，销售为2（台、套），到了2018年、2019年单价分别高达129.09、166.06万元，销售分别为12、9（台、套）。从2017年区区的72.65万元，飙升至年均1,500万的销售额，这单价的突变，直接影响了艾隆科技整体的财务报表。

值得注意的是：2020Q1的财务数据已经立信审阅，相对于2019年Q1，同期营收从3,069.07万元下降至1,015.23万元。

募投项目与环保文件报批总额有所不符

文章来源：《肿瘤药学》 网址: http://www.zlyxzz.cn/zonghexinwen/2020/0714/361.html

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